茅台大动作！超110亿，落地！

　　转自 中国基金报

　　记者 文夕

　　茅台又有大动作。

　　记者从公开渠道获悉，贵州茅台计划出资参与设立两只产业发展基金于近日成立，分别是茅台招华（贵州）产业发展基金（有限合伙）（茅台招华基金）和茅台金石（贵州）产业发展基金（有限合伙）（茅台金石基金）。

　　根据 *** 息显示，茅台招华基金与茅台金石基金两只基金总规模超过110亿元，但具体份额并未显示。

　　不过，从共同设立的出资人来看，均颇具实力。前者系与招商局旗下招商局资本控股有限责任公司（招商局资本）共同成立，后者则与中信证券旗下金石投资共同设立。

　　联手两大巨头

　　工商信息显示，茅台招华基金于8月2日注册成立，其出资额度为55.1亿元。由贵州茅台、招商局资本、茅台（贵州）私募基金管理有限公司（茅台私募，茅台集团控股子公司）、南通招华投资合伙企业、以及深圳市招商国协贰号股权投资基金管理有限公司（招商国协贰号，招商局资本旗下企业）5方共同出资。各股东方目前在合伙企业的持股比例暂未公开。

　　与茅台招华基金同日注册成立的还有茅台金石基金，其出资额同样为55.1亿元，经营范围含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动等。该合伙企业由贵州茅台、金石投资、茅台私募3家共同出资。同样，各股东方在合伙企业的持股比例暂未公开。

　　茅台设立基金的出资人均颇具实力。其中，招商局资本为招商局资本投资有限责任公司（招商局资本）全资控股，而招商局资本则成立于2012年，是招商局集团与普洛斯各出资50%的合营公司，专门从事另类投资与资产管理业务。

　　截至2022年底管理总资产超过3000亿元，长远锂科、亿纬锂能、小马智行、科大讯飞、寒武纪、比亚迪半导体、长鑫存储等知名企业背后都有招商局资本的身影。

　　而金石投资则是中信证券全资控股，该机构成立于2007年，是中信证券旗下专业做私募股权投资的子公司，过往投资案例包括铂力特、康龙化成、隆平高科、华大基因等。其累计管理的资产规模超过2300亿元，累计投资项目超过560单，已退出项目超过220单。

　　另外，茅台自身在股权投资方面也已低调耕耘9年之久。早在2014年9月，茅台集团就与建信信托合资设立了茅台建信投资基金管理有限公司，其中茅台集团持有51%股份，建信投资则持有剩余49%股份。自那时起，茅台建信投资基金管理有限公司就是茅台在一级市场开展投资运作的主要平台。

　　2022年，该公司正式更名为茅台私募，即为此次两只产业基金的共同出资人之一。在成立之初，茅台私募的定位是：“以大消费产业为投资重点，兼顾其他高增长产业，力争成为中国大消费领域领先的股权投资基金。”

　　从2014年到2023年5月，茅台私募出手了10个项目，分别为白家食品、万凯新材、李子园、嘉美包装、稻源集团、天宜上佳、锅圈食汇、匹克体育、新巨丰、中盐股份等，基本是围绕消费产业链条进行相关投资布局。

　　曾遭中小股东反对

　　实际上，茅台设立上述两个基金的计划在今年5月曾公告披露。

　　根据当时公告显示，茅台招华基金认缴总规模为55.1亿元，其中贵州茅台出资50亿元，担任有限合伙人，贵州茅台首期实缴20亿元，招商局系出资5亿元，茅台私募出资1000万元，招商国协贰号担任普通合伙人、执行事务合伙人，招商局资本负责基金管理。

　　茅台金石基金结构也同样如此，茅台金石基金认缴总规模为55.1亿元。其中贵州茅台出资50亿元，首期实缴20亿元，担任有限合伙人。金石资本出资5亿元，茅台私募出资1000万元，金石资本担任普通合伙人、执行事务合伙人、基金管理人。

　　而在今年的股东大会上，还曾出现小插曲。6月13日，茅台召开2022年度股东大会上，出席的股东和 *** 人近万人，持有80.17%的表决权。

　　大会表决了13项议案，全部通过。但与其他均为95%以上高票通过的议案不同，《关于出资参与设立产业发展基金的议案》，通过率仅79%，反对票数6140万，反对比例超20%。从持股情况可以推测，这些反对票应该大多来自中小股东。

　　当时贵州茅台董事长丁雄军也专门对此作出解释。他表示，茅台管理层高度重视产业基金，自始至终秉承审慎原则，对基金方案进行了严格的分析论证。设立基金主要遵循价值创造性、合规合法性、可行性、稳健性、市场化运作五大原则。

　　其中，价值创造性原则为，公司本次参与设立基金，主要是为借助专业投资机构优势，提升自身资金收益率，为全体股东创造价值。

　　而稳健性原则为，一是对合作伙伴的选择十分谨慎，选择的基金管理人在管理规模、储备项目、项目退出等方面具有国内领先实力；二是降低首次实缴比例，对两只基金总共认缴规模100亿元，但首期出资仅40亿元；三是分别设立两只基金，在充分相信管理人的前提下，分散风险；四是茅台旗下的私募股权投资基金公司参与其中，可通过专业、市场化的高效沟通，保证基金的投资稳健。

　　大量现金躺于账上

　　根据最新披露的中报数据显示，贵州茅台截至6月底，账上持有现金为705.21亿元，较年初增长122.47亿元。在过去，贵州茅台资金用途主要为两方面，一是用于扩建产能，二是用来分红。

　　财报显示，从2020年至2022年，贵州茅台的固定资产投资支付现金仅为21亿元、34亿元、53亿元，同期的经营性净现金流分别为516.69亿元、640.29亿元及366.99亿元。就在去年年底，茅台曾宣布投155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，建成后每年可新增茅台酒实际产能约1.98万吨。

　　而在分红上，自上市以来，贵州茅台累计分红23次，累计派现2086.53亿元。去年年度分红金额便达到325.49亿元。但除去扩建产能和分红后，仍有大量现金躺在账上。

　　数据显示，从2020年至2022年，贵州茅台的现金及现金等价物年收益率分别为2.36%、2.47%、2.73%，受益较低。而根据此前公告显示，此次设立的两只产业基金业绩报酬计提基准均为年化6%（单利），远高于贵州茅台过去3年的资金年收益率。当然，收益率高了，风险自然也相对加大。