给更多赤字买单：美财政部上调三期短债标售规模至历史高位

　　来源：华尔街见闻

　　美国财政赤字越来越受关注之际，财政部开始增加短债标售规模，要为更大规模的赤字买单。

　　美东时间10月10日周二，美国财政部公布，计划周二当天标售四周期国库券总额950亿美元，比上次同期限品种的发行规模增加50亿美元，同日，还计划标售八周期国库券，总额将达850亿美元，比上次发行增加50亿美元。

　　此外，财政部计划本周三标售为期17周的国库券，发行总规模提高20亿美元，增至560亿美元。本周的标售规模均为财政部发行这三种期限短债以来各自的更大规模。

　　同在周二，美国财政部公布完成标售460亿美元的三年期国债，得标利率4.740%，创2007年2月6日以来新高，继续刷新十六年来更高纪录，较9月的上次标售得标利率4.660%高8个基点，本次的投标倍数为2.56，低于上次的2.75。

　　发债增加将充盈财政部的主要支付账户、也就是现金账户TGA的余额。华尔街见闻曾提到，今年5月末美国债务危机问题解决后，今年5月末解决债务上限危机后，财政部就表示要重建TGA，将现金余额从5000亿美元增加到6000亿美元，当时华尔街分析师集体担心，财政部重返市场举债万亿美元将带来冲击。

　　摩根大通估计，到2023年底，美国 *** 将需要借入1.1万亿美元短期国库券，在未来4个月净发行8500亿美元国库券。这些债券的发行将使买家“不知所措”，扰乱市场，提高短期借贷成本。

　　道明证券策略师Gennadiy Goldberg预计，美国国债发行将出现除2008年金融危机和2020年新冠大流行外的“史上更大增幅”。

　　美联储持续缩减资产负债表（缩表）已经在抽走市场的流动性，财政部的庞大发债又令分析师担心，将推高美国国债的收益率，吸走银行存款中的现金。

　　最近美国国债、尤其市场长期美债的收益率频频创十多年新高，令市场开始关注美国 *** 的高赤字。在过去的低利率时代，美联储不断买进 *** 债券，高赤字率不会引起市场注意，但如今美联储不仅停止购买债券，在某些情况下正在减持债券，高赤字的影响开始凸显。

　　2020财年和2021财年，美国联邦 *** 的财政支出因应对新冠疫情创纪录，2022财年的财政赤字从近3万亿美元降至约1万亿美元。上月美国独立研究机构联邦预算问责委员会估算，在截止于上月底的2023财政年度，财政赤字可能较2022财年翻番，达到约2万亿美元。

　　分析指出，美国财政部成为一个风险来源，虽然美国不会违约，也不会在国债标售中卖不出足够的债券，但美国债务的规模和上升轨迹，以及缺乏政治纠正措施，现在对美国市场和经济构成了至少一代人未曾有过的威胁。

　　高赤字环境被视为最近几周美国国债收益率突然大幅上升的推手，否则无法解释，为何在高通胀形势略有好转、美联储已暗示加息已接近尾声时，收益率还猛升。

　　长债收益率高于短债收益率被称为期限溢价，最近相比短期国债，美国长债收益率上涨更快，这与通胀或短期利率无关。影响期限溢价的因素有很多，不断上升的 *** 赤字是一个主要因素。