国际医学：综合医院稀缺标的，特色专科引领第二增长曲线

国际医学(000516)：综合医院稀缺标的 特色专科未来可期

投资逻辑：(1)营利性三甲综合医院属于极具稀缺性的标的，壁垒高且具有刚性需求；(2)核心综合医院软硬件优势显著，高投入后进入爬坡收获阶段，下半年有望迎来单月盈亏平衡拐点；(3)长期来看，聚焦“综合+特色专科”，万张床位带来翻倍以上收入空间，特色专科有望带来第二增长曲线。

国际医学作为一家综合医院，在稀缺性标的中占据一席之地。公司所在地西安市是西北地区人口中心，医疗服务市场需求大，但人均医疗资源供给不足。此外，西安国际医学(000516)城所在地西安市高新核心片区的快速建设，带来对医疗机构等配套设施的强烈需求。公司核心综合医院软硬件优势显著，高投入后进入爬坡收获阶段。万张床位带来翻倍以上收入空间，特色专科有望带来第二增长曲线。

公司聚焦“综合医疗+特色专科”，特色专科有望带来第二增长曲线。公司积极布局医美、辅助生殖、康复和高端品质医疗项目等消费属性较强的医疗服务业务，牌照资源优势成为新业务落地的助推器。此外，公司旗下中心医院和高新医院成为中国第二、三家妙佑医疗联盟成员医院，旗下医院业务结构有望向疑难重症、中高端项目倾斜，提高行业影响力，优化业务结构，提高盈利能力。

盈利预测与投资评级：我们预计2023-2025年归母净利润为-1.17/2.25/4.82亿元，2024/2025年对应当前市值的PE为90/42X。公司作为民营综合医院稀缺标的，核心医院进入爬坡收获阶段，首次覆盖，给予“买入”评级。

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在过去的投资历史中，有一位著名的投资人物，他就是巴菲特。巴菲特是美国投资界的传奇人物，也是全球最成功的投资人之一。巴菲特在投资上有着独特的眼光和技巧，其中最为人称道的便是他的价值投资理念。他总是能够找到那些被低估的股票，从而获得高额回报。他的成功启示我们，投资不是简单的跟风或者盲目追涨，而是需要找到那些真正被低估的标的，才能获得长期的投资回报。