光大期货：9月21日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏强，价格上涨0.34%至8337.5美元/吨；SHFE铜上涨0.25%至68920元/吨；现货进口窗口打开。升贴水方面，9月20日LME0-3月调期费下跌5美元/吨至贴水74美元/吨。库存方面，昨日LME铜库存增加6100吨至155700吨；SHFE铜仓单下降324吨至15372吨；BC铜维持在855吨。宏观方面，美联储在9月议息会议上如期暂停加息，但暗示高利率更久，上调明后年利率预期，并预计年内再加息一次；国内方面，稳增长预期仍有所期待。基本面方面，铜社会库存回升，显示下游买兴较差，也表示对当前铜价的谨慎。当前无论宏观还是基本面均存在这多空两个方面的因素，基本面方面，虽然9月下游开工率预期回升，但也存在着企业提前备库及LME库存大幅增仓的利空；宏观方面也存在着海外高利率环境下经济不稳定性及国内稳增长的预期，因此铜价维系目前价位下高位徘徊，甚至略表现平静，但临近国庆长假及期间也蕴含着波动加大的风险，宏观情绪多变下铜价也会出现反复，方向不明下须耐心等待。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌2.23%，沪镍跌1.52%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加540吨至41040吨；国内 SHFE 仓单减少102吨至3009吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持下跌50元/吨至-150元/吨。据WBMS，2023年7月全球精炼镍供应短缺1.16万吨。下游不锈钢方面，上周全国主流市场不锈钢社会总库存101.44万吨，周环比下降1.81%，以200、400系资源为主，部分厂家有所减产，原材料镍铁价格有所松动，但受镍矿价格影响仍较坚挺，对不锈钢价格有一定的成本支撑，但当前不锈钢社库和仓单库存均较高，下游消化不畅。新能源产业链方面，三元材料9月环比下降，预计对 *** 镍的需求也将有所放缓，但当前原料MHP供应紧张，仍具有一定成本端支撑。矿端偏紧对价格小有支撑，但8月进口量叠加当前高库存也增加产生一定消化压力和担忧。

　　氧化铝&电解铝：

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2311收于3083元/吨，涨幅0.55%，持仓增仓255手至71209手。沪铝震荡偏强，AL2310收于19415元/吨，涨幅0.88%。持仓增仓1437手至21.77万手。现货方面， *** M氧化铝综合价格继续回涨至2937元/吨。铝锭现货升水大幅扩至250元/吨，佛山A00报价19250元/吨，对无锡A00贴水260元/吨。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东无锡上调10-30元/吨，南昌下调10-30元/吨；铝杆1A60多地持稳，内蒙下调50元/吨，6/8系加工费下调15元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356上调50元/吨。降准政策带动有色板块向好，基本面上供给增量进入阶段饱和，旺季下游开工水平稍涨，工业型材板块展现韧性，但终端建筑边际改善仍不明显，随着海外进口铝锭流入增加，也给予低铸锭和低库存局面一定施压。目前市场预期和交易逻辑未转，宏观氛围给予铝价上行支撑，但需求明确落地前仍需对涨势持续性保持谨慎，警惕远月压力。

　　锡：

　　美联储暂停加息步伐，但暗示利率将维持在更长时间内保持较高水平，隔夜美元指数走高。8月锡锭进口2，360吨，其中来自印尼1，859吨，秘鲁451吨。锡矿进口2.71万吨，环比减少12.3%，同比增加57.19%。其中来自缅甸2.28万吨，同比增加65.30%；除缅甸外其它各国合计进口量环比基本持平。沪锡夜盘主力跌0.29%，报221230元/吨，仓单增加63吨至7，414吨。LM涨0.29%，报26175美元/吨，LME库存减少150吨至6，805吨。现货市场，小牌对10月贴水800-200元/吨左右，云字对10月贴水200-升水400元/吨附近，云锡对10月升水400-1000元/吨左右不变。10-11价差270元/吨，11-12价差+250元/吨，内外比价至8.45。目前这个价格往上走有消费好转预期，但是价格上涨至不免税进口窗口打开以后LME库存流入，国内去库将结束。往下利空在于冶炼开工走高，国内供给重回高位，但是佤邦矿山仍在停产，对矿端的影响仍然比较大。所以短期来看，价格或以宽幅震荡为主。

　　锌：

　　美联储暂停加息步伐，但暗示利率将维持在更长时间内保持较高水平，隔夜美元指数走高。8月锌锭进口量大幅减少至2.93万吨，环比减少50.01%，同比增加489.8%。锌矿进口量维持高位在42.81万吨附近，环比增加8.67%，同比增加13.74%。沪锌夜盘主力涨1.34%，报21935元/吨，仓单减少3，205吨至2.33万吨。LME涨2.13%，报2542.0美元/吨，LME库存减少3，750吨至11.116万吨。上海0#锌对2310合约报升水240-250元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2311合约升水405-425元/吨左右，粤市较沪市贴水60元/吨；天津0#锌对2310合约报升水380-420元/吨附近，津市较沪市升水130元/吨。10-11价差+220元/吨，11-12价差+200元/吨，内外比价至8.63。锌微观基本面略有走弱，短期价格或存在回调可能。主要考虑到一方面进口锌锭量持续增加且产量恢复的集中时间在9月下旬，而国内需求旺季表现没有超预期，或将导致国内锌锭累库。另一方面LME锌价突破2500美金且逼近2600美元，矿山因低价格减产的预期减弱。

　　硅：

　　20日工业硅震荡偏强，主力2311收于14860元/吨，日内涨幅0.13%，持仓量减仓1080手至90412手。百川硅参考价15247元/吨，较上个交易日上涨17元/吨。其中#553各地价格区间涨至14350-15400元/吨，#421价格区间涨至16050-16350元/吨。更低交割品#421价格涨至14000元/吨，现货贴水755元/吨。西北硅厂增加高质量421供货并延续挺价操作，期限贸易结构由南向北转移。供给高位释放下，下游买涨不买跌意向主导，大幅增加采购意愿，整体社库水位持续下滑。晶硅需求有效带动部分低价货源，持续维稳产业格局。目前市场整体交投氛围积极，硅价涨势不减。但电池片行情仍存在一定拖累隐患，悲观条件下若出现大额减产，需警惕价格施压传导至原料端。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货主力合约跌5.49%至15.4万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下降3500元/吨至17.65万元/吨，工业级碳酸锂平均价下降3500元/吨至16.45万元/吨，电池级氢氧化锂下降2000元/吨至16.7万元/吨，基差约2.2万元/吨。消息面，据 *** M，近日某江西地区云母锂盐大厂表示，“锂盐价格的持续下行，已致企业生产经济性受到极大削弱，公司后续将不排除进行大规模调低开工，扩大减产幅度的可能性”。供应方面，据 *** M，9月预计产量环比下降6%至4.2万吨，开工率下降至48%，其中除回收料基本持平外，盐湖、锂云母和锂辉石均有较大降幅；据Mysteel，锂盐厂目前停产检修情况有所增加，江西地区环保政策影响或导致产量仍将减少；据百川，上周碳酸锂产量预计 7950 吨左右，环比减少0.66%。需求方面，材料厂的9月排产中，磷酸铁锂环比有所增加，三元排产放缓，尽管轧差后对碳酸锂实际需求增加，但总体增量不及预期，叠加客供比例较高，下游补货不明显。库存方面，虽然库存结构上看货物流通在从上游移动至下游，但是去库效果并不明显，仍然处在高位水平。当前市场结构供需双弱，上游特别是江西地区陆续减产，但材料厂订单也较为一般，需求疲软导致供给端走弱对价格支撑难以有效凸显。近期期货价格连续快速下跌，追空风险较大，随着供应减产，对基本面和情绪上的支撑或将缓慢显现。